S&P rebaja la calificación crediticia de Cinemark a 'altamente especulativa'

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“Seguimos creyendo que Cinemark tendrá liquidez más que suficiente para financiar sus operaciones hasta que los cines vuelvan a la asistencia normalizada”, dicen los analistas de S&P.

Standard & Poors Global Ratings rebajó el lunes la calificación crediticia de Cinemark a B + desde BB-, poniendo El poder de endeudamiento del operador del teatro es "altamente especulativo".

Cinemark informó una pérdida de $ 170 millones en su segundo trimestre más reciente. La cadena de cines dijo que tenía $ 571 millones en efectivo a la mano al 30 de junio, con una quema de efectivo de aproximadamente $ 50 millones por mes. Cinemark comenzó a reabrir algunos de sus cines a fines del mes pasado y continuará reabriendo a fines de esta semana.

“Seguimos creyendo que Cinemark tendrá liquidez más que suficiente para financiar sus operaciones hasta que los cines regresen a la asistencia normalizada, pero ahora esperamos el apalancamiento de la compañía para permanecer por encima de nuestro umbral de rebaja de 4 veces hasta 2021 ”, escribieron los analistas de S&P en una nota. “La asistencia no volverá cerca de los niveles de 2019 hasta que se haya desarrollado una vacuna o tratamiento y ya no sea necesario el distanciamiento social. Ahora esperamos que el apalancamiento se mantenga por encima de 4x hasta fines de 2021 y el flujo de efectivo seguirá siendo escaso después de tener en cuenta los pagos de arrendamiento diferidos ”.

S&P mantuvo a Cinemark en una vigilancia crediticia negativa, pero dijo que tiene la intención de resolverlo cuando abran los cines. , o si hay una actualización del plan de reapertura, lo que brinda a los analistas una mejor visión de los niveles de asistencia e ingresos durante el resto de 2020.

Durante el segundo trimestre, Cinemark logró reducir sus gastos de arrendamiento en un 27% y diferir $ 40 millones de sus $ 65 millones restantes en pasivos. Los menores gastos deberían beneficiar a Cinemark en relación con sus pares, permitiendo que la compañía logre una rentabilidad a nivel de sala de cine a un nivel de asistencia más bajo, dijeron los analistas de S&P.

Los analistas sugieren que Cinemark tiene suficiente efectivo para permanecer cerrado por hasta otros 12 meses. pero tenga en cuenta que a medida que la asistencia regrese lentamente una vez que los cines vuelvan a abrir, la cadena continuará quemando efectivo, aunque a una tasa mucho más baja.

"Pronosticamos que podrían pasar de tres a cuatro meses después de la reapertura para que la compañía se vuelva neutral flujo de caja ”, escribieron los analistas de S&P. “Por lo tanto, la pista de liquidación de efectivo de la empresa podría verse amenazada si no abre en los próximos seis a nueve meses. Dicho esto, esta línea de tiempo proporciona un margen considerable, ya que la compañía planea comenzar a reabrir el 21 de agosto ”.

S&P dijo que podría ver una calificación más baja si un resurgimiento de la pandemia de coronavirus causa retrasos adicionales en los programas de lanzamiento de películas para el punto de que los cines nacionales no esperarían abrir en el tercer trimestre.

En este punto, nada está fuera de lo posible. La semana pasada, Disney dijo que en Estados Unidos, la reinvención de su superproducción de acción en vivo, “Mulan”, renunciaría a los cines por ahora y se dirigirá directamente al streaming. Y Warner Bros. todavía tiene que darle a "Tenet" una fecha de lanzamiento nacional.

Cinemark todavía está en una mejor posición en cuanto a crédito para avanzar que AMC. El viernes, S&P elevó la calificación crediticia de AMC a CCC +, lo que significa que la compañía está en "riesgo sustancial", desde su SD anterior, o "incumplimiento selectivo", cuando un emisor está en incumplimiento de una o más de sus obligaciones, calificación.

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